ITRI較新報告的題目是“應對下一次錫危機”說的基本上就是這種情況。ITRI預計到2018年錫供給短缺總量，要比今年初全球有形庫存規模還高。
但意外的是，目前還是幾乎沒有實貨短缺的證據。倫敦金屬交易所(LME)登記錫庫存今年迄今已增加2,185噸或23%，達到11,845噸，即便全球較大的錫出口國--印尼的出口量驟然減少。
此外，印尼可能又要讓全球市場大吃一驚，而且不同以往的是，這次可能對價格利空。
**印尼的出口**
印尼今年1月頒發禁令，禁止出口未加工礦產，成為市場矚目焦點。鎳、銅和鋁土市場都受到影響。
不過該國的資源民族主義政策在金屬錫方面更加激進。
該國未加工錫礦石出口早已停止，從去年9月開始，出口錫須確認達較低純度標準，并通過國內的印尼商品及衍生品交易市場(Indonesian Commodity and Derivatives Exchange，ICDX)交易，該市場幾乎公開采取“較低限價”策略，以保證國內錫生產商的利益較大化。
直到幾個月前，上述規定已令該國錫出口銳減。
在新規實施后的八個月中，錫出口共計45,300噸。而在2013年9月之前，任何連續八個月的出口量都在60,000-70,000噸。
不過情況在5月發生改變。官方數據顯示印尼5月和6月出口都大幅增加，超過12,000噸。
**真的出了國門？**
現在縈繞錫市場的問題是，那些錫是否真的出了印尼國門，還是仍堆積在印尼的港口？
錫錠需在ICDX交易后才能出口的規定意味著，交易所交易量和出口量間會有密切關聯。
比如，2013年9月和2014年4月間錫錠出口總量為34,872噸，ICDX交易量為34,820噸。
ICDX交易量、出口及LME庫存變化圖表：
link.reuters.com/raf52w
但在那之后這種關系已經瓦解。
據湯森路透數據，5月和6月ICDX累計交易量僅9,805噸，但錫錠出口量達22,792噸。
要么是印尼錫生產商大量違反新規(但似乎不太可能)，要么就是正在進行著什么活動。
ITRI在協會網站的評論中，對可能的答案做出暗示。ITRI指出，政府利用兩家調查公司來檢驗對出口規則的合規事宜。要出口的錫需經過兩個階段的監管過程：首先，在進到ICDX市場前需經品質和來源檢驗；其次，則要檢查集裝箱封印，然后才能真的裝運。
“看來相關部門公布的統計數據必定是根據交易前的檢驗，而這反過來意味著煉廠庫存有所增加，因其期待價格回升所以惜售。”
價格考量還和市場預期密不可分。市場認為政府將進一步收緊規則，提高礦石較低純度標準并將政策擴及焊錫等其他形式的錫；只是目前為止這種預期尚未實現。但那或許助長了當地生產商將這類型的錫預先申報待出口。
無論真相為何，自相關合約去年推出以來，ICDX交易量和已“出口”錫錠數量間目前已有13,000噸的差額。
**錫的漲勢將暫停？**
這可能提供一些準備出口的錫的數量方面的線索，因為本月迄今 ICDX的交易量也沒有激增。截至7月17日，各類合約總成交量為2,410噸，與前兩個月的成交量基本一致。
另外一個暗示錫庫存累積的線索，被南非標準銀行駐倫敦的分析師Leon Westgate捕捉到。他指出，印尼較大錫生產商PT Timah公布截至6月底的庫存為4,473噸，而上年同期為1,297噸。
今年迄今錫價格表現非常低迷，如果錫的庫存累積，對于印尼政府和許多看漲的市場人士來說這個是問題。
如果“較低限價”刺激了太多生產，政府的大宗商品價格支撐計劃可能成為一把雙刃劍。對于印尼和錫市場而言，“較低限價”實際上就是出口價格，因此可以合理想見的是，問題都會通過庫存增加表現出來，這似乎也是現實中出現的情況。
對于整體市場而言，這樣規模的庫存累積意味著未來價格將走弱。
畢竟，如果以LME庫存為參照的話，市場并不需要這么多額外的錫。今年2月LME庫存觸底反彈，在印尼出口“激增”并打擊實貨市場前，在5月初時已經恢復至年初水平并穩定下來。
一種公認的看法是，LME庫存累積，反映出隱性庫存的活動，這很可能與中國有關。而中國的官方貿易數據則反映出另一種情況，但這絕不會是第一次錫逃過海關的監管溜出境外。
此外，過去幾天錫價差已經大幅降低。截至周三收盤，現貨錫與三個月期貨CMSN0-3報每噸61美元正價差(遠期升水)，這是2013年7月以來較高，暗示近期不存在短缺。
這些現象都與ITRI認為的短缺不符，但的確暗示錫市場的漲勢將被按下暫停鍵。
ITRI預測價格將繼續“保持在區間內交投，一直到今年第四季”，然后在“未來三至四年急劇走高。”
對于相信錫價將上漲的人士，看來勢必得要有耐心才行。